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豆粕价格“上涨”的背后

  最近,豆粕价格上涨了。上周五,豆粕2010合约持仓增加15.8万手,至155.2万手,其中永安期货净增加2.47万手,SDIC安信和中粮期货净结算增加1.21万手。上周五晚,豆粕2101合约继续加仓22400手至157.4万手,合同资金聚集量创历史同期新高,持仓较去年同期1901合约增加近30万手。 本轮豆粕价格飙升的主要原因是各国对美国大豆的购买量增加。CUHK期货农产品分析师谢文告诉《期货日报》记者,根据美国大豆出口销售报告线%)创下近十年新高,同比增长2.6倍,比2014/2015年的下一个高点增长30%。与2019年的低购买量相比,2020/2021年美国大豆向中国销售的大豆数量呈现明显增长,尤其是8月份以来,中国购买的大豆数量大幅增加,比2013/2014年的第二高点高出2.29%。 南华期货农产品高级分析师告诉期货记者,由于9月份美国9月份的月度报告有利,美国大豆预期会出现干旱天气投机,以及美国大豆价格上涨,豆粕价格最近继续走强。但是,虽然有天气猜测,但是不太可能出现极端天气。实现高收益还是大概率事件,9月下旬会逐步上市。从往年的经验来看,豆粕价格在9月份美国大豆市场前后都有下跌的趋势。目前国内豆粕市场基本面不足以炒作,豆油价格坚挺,豆粕供应宽松,这些都会抑制豆粕价格的上行高度。此外,投资者还应关注美国大豆集中上市压力出现后的阶段性调整风险。 根据9月份USDA9月度供需报告数据,美心豆单产为51.9 Pu,低于上月的53.3 Pu,但略高于预期的51.6 Pu。9月,有报道称,中美大豆出口和压榨预估双双上调,导致中国大豆库存下降,超出此前预期。此外,美国和新大豆产量降低,新赛季结转的库存也降低。这份报告对大豆市场产生了巨大影响。 此外,在谢文看来,中国大豆进口增长的驱动力不是因为进口美国大豆利润丰厚,而是因为中国履行了中美第一阶段贸易协定。从美国大豆出口销售总额的增长来看,中国大豆进口占美国大豆销售总额的55%,其他国家购买的大豆数量也出现了相对较大的增长。 据悉,巴西大豆进口有利可图,中国增加了巴西大豆进口,导致巴西国内大豆库存收紧。截至9月6日,据路透社航运统计,巴西每年向中国发送大豆4981万吨,比去年同期的4156万吨增长19.85%。截至8月底,巴西从巴拉圭进口了约50万吨大豆(去年仅为15万吨)。预计在2021年初2020/2021年大豆市场之前,这个数字还会进一步增加,随后巴西股市的收紧还会继续。世界上其他大豆进口国从美国进口的大豆数量正在增加,全球疫情背景下的大豆库存由于从许多国家大量进口而重新分配。因此,虽然中国大豆库存和豆粕库存处于较高水平,进口利润较差,但在第一个贸易协定实施和全球粮油分布不均的背景下,中国将继续购买美国大豆。由于其他国家的购买力,美国大豆的价格也有所上涨。水在上涨。谢文说。 截至2020年9月8日,投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)持有173,907个大豆期货和期权净多头头寸,比一周前增加了11,300个头寸,前一周净买入53,319个头寸。从CFTC的情况来看,投机基金已经连续第四周增持大豆期货和期权市场。上涨的速度和幅度充分反映了市场对长期趋势的预期。 记者发现,在美国豆类出口销售热情高涨的背景下,任何天气干扰因素都会被市场放大。截至9月6日的一周,美国豆类的落叶率为7%,低于过去5年16%和去年20%的平均水平。18个主要生产州的优良率下降,整体优良率从一个月前的74%降至65%。但9月7日至11日,大豆主产区土壤水分偏低,预计将导致优良率持续下降。所以,当USDA报告来临时,市场预期大豆产量会陆续下调,实际数据也是如此。虽然新大豆数据的向下调整并不像预期的那样,但美国大豆出口和压榨预测的向上调整导致旧大豆库存下降超过市场预测,新赛季结转的库存降低。受此利润影响,美国大豆主力当日上涨2.02%,创下近期新高(高达998美分/蒲式耳),继续提高国内豆粕价格。 根据世界各地粮仓的数据,9月4日这一周,由于大豆粉碎量在这一周略有下降,中国主要沿海地区油料作物豆粕库存同步下降至116.23万吨,比上一期的120.26万吨下降3.35%,同比增长47.16%。远月豆粕采购量大幅增加,未执行合同较前期增加240万吨,达到637万吨。预计世界粮仓后期会有短期的发货增加。在大豆进口增加的背景下,豆粕高库存、低基差的状态将持续。 从需求来看,根据之前和新公布的生猪和母猪存量,结合生猪和母猪的生长周期,如果非洲猪瘟没有大规模爆发,第四季度猪饲料产量仍将呈现上升趋势。根据蛋鸡的放养情况和家禽的生长规律,第四季度家禽饲料仍有所增加。从豆粕需求增长来看,与非洲猪瘟前的状态相比,目前同期为8%。特别是低基差状况持续,豆粕是高性价比的蛋白质,饲料消耗增加。因此,第四季度豆粕消费量稳步增长,但在豆粕库存高的背景下,增长率对去库存的影响可能有限。在谢文看来,在美国大豆价格上涨、国内需求稳步上升和资本提振的背景下,豆粕价格短期内将继续走强,而库存过剩将抑制现货价格,低基础状态将持续一段时间。从豆粕的历史地位来看,豆粕资金下跌的拐点集中在9月底和10月初。投资者应密切关注美国大豆的出口数据以及国内外美国大豆和豆粕的资本流动变化。

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