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全球宏观经济

  第一部分是对国内经济的解读 在国内,8月份外汇储备连续第五个月上升,外汇流动性保持稳定。外贸形势再次超出预期,特别是出口方面,连续两个月大幅增长。全球经济复苏继续支撑外部需求,美国刺激政策对中美贸易产生重大积极影响。此外,虽然医用材料出口有所放缓,但对整体出口仍有很大的积极影响,外贸有望有一定的回弹力。国内CPI和PPI的表现符合预期。猪肉价格的下跌继续推动CPI下降,而大宗商品价格的反弹推动PPI上升。预计CPI下降和PPI上升的趋势将在今年全年持续。这个数据也反映出经济还在修复中,活跃的增库存周期还会继续。此外,8月份社会融资和贷款也大幅增加,超过预期。央行本周投入流动性2300亿元,避险债券发行增加。总体来看,国内经济保持了稳定的复苏态势,预计下周发布的经济数据将在天气等负面影响消退后再次加速,受政策收紧影响的房地产行业存在一定的不确定性。 全球宏观经济和商品市场周报 在风险事件和疫情方面,美国停止对国际旅行者进行病毒筛查。特朗普继续淡化病毒的严重性,纽约宣布将于9月30日恢复室内进食。欧洲疫情恶化速度快于美国,尤其是英国、法国、西班牙等西欧国家,经济影响的不确定性增加。 第二部分是对海外经济的解读 美国8月份通胀表现略超预期,CPI未来还会继续上涨:美国8月份通胀表现略超预期,美国8月份核心CPI年化率为1.70%,略超1.6%的预期和之前的1.6%的数值。经季节性调整的消费物价指数年率为1.30%,略高于1.2%的预期和1%的先前值;未经季节调整的核心消费物价指数月率和经过季节调整的消费物价指数月率均为0.40%,略高于预期,但低于此前的0.6%。美国的CPI已经从疫情引发的通货紧缩阶段逐渐恢复到正常的通货膨胀水平,疫情对美国通货膨胀的需求冲击主要体现在大宗商品和非必需品的消费上,疫情期间对必需品消费的需求仍在上升。随着大宗商品和非必需品需求的回升,以及美联储和美国政府对流动性的无限制释放,美国的通胀将继续上升,未来通胀压力将逐渐显现。当然,美联储新的货币政策框架放宽了对通胀的要求,允许在一段时间内超过2%,只要平均通胀水平达到2%。因此,即使通胀继续上升,对美联储利率的影响也不大,超低利率将长期维持。 全球宏观经济和商品市场周报 美国的简化刺激计划失败,救援谈判继续陷入僵局:美国参议院人否决了共和党提出的疫情简化救援计划,认为与新冠肺炎疫情造成的经济损失相比,该计划规模太小。尽管议员们将在几周后返回各自的州,为秋季选举造势,但这将使国会在救助法案上陷入僵局。美国总统特朗普在8月初授权的每周额外失业援助资金正在枯竭,上周首次申请失业救济的人数高于预期,凸显出普遍失业依然存在,失业援助计划难以通过,美国就业市场可能进一步疲软。当然,这有利于美元的反弹和上涨,需要在nea中关注美元的走势全球宏观经济和商品市场周报 欧洲央行维持三大关键利率不变,经济复苏的不确定性增加:周四,欧洲央行宣布利率决定,维持三大关键利率不变。管理委员会预测,欧洲央行的主要利率将继续保持在目前或更低的水平,直到通胀前景转到足够接近但低于2%的水平。欧洲央行行长拉加德表示,有必要监测欧元汇率飙升对通胀的影响,但她没有发出任何迫切需要调整货币政策的信号。在负利率长期存在、进一步下调的可能性很小的情况下,预计欧洲央行在可预见的未来将继续实施宽松的货币政策,资产购买计划和贷款工具的使用仍将是首选。欧洲经济复苏明显,今年GDP增长预测上调。但鉴于疫情演变的不确定性,欧洲央行继续将前景风险定性为倾向下行,二次疫情影响明显。接下来重点关注英国退出欧盟的进步和欧洲第二次疫情,这将成为欧元走势的核心影响因素。 英国退出欧盟谈判的分歧加大,无序英国退出欧盟的风险再次加大:在欧盟委员会周三威胁或起诉英国内部市场法案后,欧盟委员会周四向英国发出最后通牒,称英国政府必须在本月底前撤销内部市场法案草案中的措施,否则贸易谈判将被取消。今天将进入这一轮英国-欧盟谈判的最后一天,但迄今为止,英国和欧盟都没有表现出任何让步的意愿。英国首席英国退出欧盟谈判代表表示,在某些领域与欧盟仍有很大分歧。如果英国未能在离开欧盟前达成协议,两个经济体将回归WTO贸易框架进行贸易,这肯定会对金融市场造成严重影响,在欧洲国家受到疫情严重影响的情况下,还将面临更严重的经济动荡。经济复苏和疫情,以及英国退出欧盟谈判的进展,将继续影响英镑。如果英国退出欧盟谈判没有进展,或者央行实施负利率,英镑将再次承压,不排除跌破1.27甚至更低的可能性。 国际金融和商品市场大幅波动:上周黄金、股市和油价大幅波动,英镑和欧元也跌破关键位置,美元小幅上涨。金融和商品市场波动较大,主要是因为:一是英国退出欧盟谈判陷入僵局,约翰逊威胁撕毁之前的英国退出欧盟协议,无序英国退出欧盟的风险大大增加;二是欧洲第二次疫情全面爆发,持续复苏的欧洲经济再次受到冲击,应重新评估美欧经济的比较优势;第三,在前两个因素的影响下,欧元和英镑继续下跌,反过来推动美元小幅走强,从而影响油价、金价等资产价格;第四,全球有效需求不足,需求不足问题再次主导,疫情导致的供需错配减弱,供给逐渐恢复,旺盛的需求预期再次转向不足;第五,中美关系恶化,美国大选风险影响需求。综上所述,金融市场和商品市场波动较大,聚焦美元走势。一方面是以欧元和英镑为代表的英国退出欧盟问题,以及欧洲疫情和经济基本面;另一方面,它影响了商品价格的变化。美元回调不是强势阶段,而是上行势头有限的被动回调。从长期来看,美元指数的短期反弹不会改变长期震荡和走弱的大趋势。

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