短纤下限是嘉年华大结局？

　　上半年，阴郁的涤纶市场在国庆前后突然全面爆发，涤丝产销全面增长，上下游价格均呈现强劲反弹势头。短纤期货上市正好利用了这一点，6个交易日涨停4次。盘面直接给了远月500多元溢价，说明多头信心爆棚。短纤维的主要原料PTA同期也涨了200元，相对于下游的涨幅越来越寒酸，但对于PTA本身来说，这是近期难得的平稳趋势。 其实年初纺织服装行业很艰难。一方面是因为这两年经济不景气，纺织服装行业已经亏损了不少；另一方面，在全球爆发新冠肺炎疫情后，外贸订单突然急剧萎缩，使本已低迷的行业雪上加霜。谁能想到9月份以来，印度疫情失控，导致大量出口纺织企业停工，或者大幅降低运营率，无法按时交货，导致原本在印度交货的订单被迫转移到中国生产？网上传言，明年1月，甚至5月，已经下了大量相关的纺织品订单，包括服装、床单、毛巾等。达数十亿美元。需求的快速爆发导致纺织服装订单大幅增加，库存大幅下降，码头满载时仍无法满足需求，导致生产材料价格一波上涨。 价格上涨是事实，短纤库存降到低水平也是事实。但是这些来自互联网的订单真的足以把原材料推出历史水平吗？还有几点需要冷静思考。可以合理的说，印度纺织业的优势主要是棉纺，而聚酯的比例要小得多。如果只将印度订单转移到中国，棉纱会受到很大影响(其实国庆后这些品种也会引领市场)，而涤纶市场在情绪传染下会有额外溢价。其次，据某机构统计，今年5月以来，我国纺织服装出口明显回升，5月是印度、越南等国疫情演变的高潮阶段，国内供给填补了海外的缺口。5月后，中国纺织服装出口数据继续改善，7月是基础需求边际改善的高峰期，7月后出口同比下降。7月份后，印度和越南的出口量开始回升，现在处于上升通道，比往年有20%的增长空间。所以，虽然印度疫情继续发酵，但按照这个节奏，在国内纺织行业高潮阶段的后半段，我们不得不怀疑当前聚酯市场背后资本市场人气的狂欢。当然，这些只是隐藏的风险。目前，涤纶短纤维、下游织机、弹性负荷已接近饱和，但仍不能满足激增的终端需求，库存迅速下降。在短时间内不可能大量增加产能的情况下，你无法预测现货何时会出现转机。这么高的利润不是没有道理。只有需求减少了，高价的原材料才会无人问津，但传递需要时间。近期短纤维主盘出现三日连败，更多是因为位置变动影响市场。当然，如果短纤维的产销继续降温，必然会引起市场对持续需求订单的担忧。那么，自下而上的推广能让PTA焕发青春吗？恢复以往PTA走势，用需求推高PTA重心最经典的案例，就是上次熊市后的反弹。在分别为16、17、9、10的黄金月份，它显著帮助盘面上涨。然而，PTA的几次史诗般的上涨要么是由成本驱动，要么是由供应方维护造成的。所以，即使PTA处于历史低位，仓位处于历史高位，也是多头入市的最佳时机，只是盘面起不来了。所以研磨是底部，单纯依靠需求侧施加更多的力，可能意味着重心缓慢上移。更何况目前还不能保证需求的真实性。从PTA节后的反弹，伴随着每周84万批次的日涨幅可以看出，行业仍然偏向于对冲。原因在于成本方面。随着PX逐渐转为严重过剩，利润向下游转移。但是因为PTA也是产能过剩，利润应该过高。所以，只要原油和PX没有出现强势上涨，PTA价格的上涨将仅仅由下游需求驱动，导致利润阶段的上涨，必然会让部分厂商感到兴奋，提前锁定利润，即在盘上提供空单卖出现货。这或许可以解释为什么PTA在节后涨幅不大，但仓位飙升。 当然，通常情况下，如果卖险力量太强，空头会牢牢守住盘面，拖延时间。随着交割，投机多头将不得不移动头寸接受损失，这将是最近几个月长期熊市和优质品种多头面临的问题。当然，行业也不一定都是对的，尤其是在供需格局突变的背景下，如果宏观利润叠加，流动性充足，投机势力就可能翻盘。最近的一个例子是19年6月，由于设备问题，供需趋势逆转，导致盘面出现做空踩踏，市场价格暴涨暴跌。所以目前终端的热需求可以马上带来飞短纤，PTA只能说是涨了，珍惜了。

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